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正规的股票杠杆公司以及国内消费复苏不均衡推升服务价格

转自：新华财经

新华财经北京1月19日电（王晓伟）欧盟统计局（Eurostat）19日发布数据显示，2025年12月欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨1.9%，较11月的2.1%回落0.2个百分点，低于欧洲央行2%的通胀目标。2025年12月环比涨幅为0.2%，物价月度波动温和。同期欧盟27国通胀率为2.3%，较11月下降0.1个百分点，环比上涨0.1%，欧洲区通胀压力持续缓解。

从分项贡献来看，欧元区2025年12月通胀呈现“服务主导、能源拖累”的鲜明特征。

数据显示，服务业以+1.54个百分点成为拉动通胀的最大动力，其中旅游、餐饮、医疗等服务价格受劳动力成本上升和年末消费旺季支撑，同比涨幅维持在3.4%的高位，凸显服务价格粘性对通胀的韧性支撑。食品、酒精及烟草分项贡献+0.49个百分点，虽较2025年11月的0.46个百分点略有回升，但整体仍处于2024年以来的中低位，主要受未加工食品季节性供应波动影响，加工食品价格则因供应链改善持续回落。

非能源工业品类贡献仅+0.09个百分点，同比涨幅降至0.4%，延续2025年以来的低迷态势，反映欧元区制造业需求疲软，工业品定价能力不足，叠加全球供应链恢复后进口成本下降，进一步压制该品类通胀。能源分项则成为主要拖累项，贡献-0.18个百分点，同比下降1.9%，降幅较11月的0.5%显著扩大。年末国际原油、天然气价格阶段性走弱，且欧洲能源储备充足、冬季气温偏暖降低能源需求，双重因素共同缓解能源通胀压力。

核心通胀方面（剔除能源和食品），2025年12月同比降至2.3%，较11月的2.4%温和回落，显示剔除短期波动后的物价压力进一步缓解，但仍高于整体通胀水平，凸显服务类价格的结构性支撑作用，也意味着欧洲央行对“通胀可持续回落至目标”的判断仍需更多数据验证。

分国家来看，欧元区成员国通胀水平差异显著，呈现“核心经济体温和、中东欧国家高企”的格局。低通胀阵营中，塞浦路斯以0.1%的通胀率蝉联欧元区最低，法国（0.7%）、意大利（1.2%）紧随其后，均显著低于欧元区均值。其中法国通胀率连续三个月低于1%，主要受能源价格下降和国内消费复苏平缓影响；意大利则受益于食品价格回落和制造业成本压力缓解。

高通胀阵营则集中在中东欧国家，罗马尼亚以8.6%的通胀率持续领跑，斯洛伐克（4.1%）、爱沙尼亚（4.0%）分列二、三位。这些国家高通胀的主要原因包括：本币汇率波动推升进口成本、能源对外依存度较高导致能源价格传导效应显著，以及国内消费复苏不均衡推升服务价格。与2025年11月相比，18个欧盟成员国通胀率下降，3个持平，6个小幅上升，整体呈现“多数降温、少数分化”的趋势。

值得关注的是，德国2025年12月通胀率从11月的2.6%降至2.0%，符合市场预期，其中能源和工业品价格下降是主要推手，荷兰国际集团（ING）经济学家CarstenBrzeski指出，德国生产者和进口价格持续下降，为总体通胀缓解提供了良好支撑，但长期需关注财政刺激措施可能带来的行业性通胀压力。

本次通胀数据发布后，市场对欧洲央行（ECB）的货币政策预期进一步明确。目前市场普遍认为，通胀向目标靠近为ECB在2025年启动降息提供了数据支撑，尤其是能源通胀的持续降温降低了“通胀反弹”风险。不过，服务通胀的粘性仍可能让ECB保持谨慎，避免政策“急转弯”，此前欧洲央行行长拉加德曾强调“将坚持数据依赖型、逐次会议决定的货币政策路径”。

欧盟统计局同时预告，2026年2月4日起HICP统计方法将迎来三项关键调整：一是采用新版欧洲个人消费分类（COICOP2028），与联合国标准对齐；二是将博彩服务纳入“娱乐、体育与文化”项下的娱乐服务统计；三是将指数基准期更新为2025=100。这一调整可能导致历史通胀数据回溯修订，需关注后续对通胀趋势判断的影响，尤其是博彩服务纳入可能对部分国家服务通胀的小幅提振。

欧洲央行下一次通胀快速估计值（2026年1月数据）将于2月4日发布，市场预计欧元区通胀仍将维持在2%左右的低位。后续需重点关注两项指标：一是服务通胀能否持续回落，这是核心通胀向目标靠近的关键；二是中东欧高通胀国家能否跟上区域降温步伐，避免分化加剧对欧元区整体政策的制约。

经济基本面方面，需结合欧元区2025年12月工业产出、消费者信心指数等数据，判断通胀回落是否伴随经济复苏放缓，避免陷入“低通胀与弱增长并存”的局面。花旗经济学家表示，对2026年欧元区GDP增长的更乐观看法使其小幅上调核心通胀预测，但仍预计核心调和CPI将在2026年进一步放缓至1.8%，为货币政策宽松提供空间。

对投资者而言，短期需关注欧元汇率、欧元区国债收益率对通胀数据的反应；长期来看，服务业通胀韧性、中东欧通胀分化及HICP统计方法调整，将成为影响欧洲央行政策节奏的关键变量。